文/福建天馬科技集團股份有限公司 采購中心 吳景紅 林智

　　中國水產頻道報道，

　　一、油脂市場

　　

　　2014年第13周（3.31-4.4），本周國內油脂期貨市場出現高位震蕩走勢，隨著豆粕需求的逐步啟動，我國油廠開機率恢復至50%以上，但近期進口大豆到港量也較大，目前我國港口大豆庫存維持在630萬噸左右高位，豆油庫存在97萬噸左右；近期我國棕櫚油港口庫存穩中略降，基本維持在118萬噸左右；菜油拋儲至今依然未有官方證實。豆油主力期貨合約Y1409本周波幅介于7132-6878元/噸之間，4月4日收在7066，周漲幅140元；OI1409本周波幅介于7220--7004元/噸之間，4日收在7178，周漲幅148元；P1409本周波幅介于6124-6372元/噸之間，4日收在6260，周漲幅78元。

　　

　　境外期貨方面，本周CBOT豆油期貨市場收窄跌幅。美豆油指數周漲幅1.02美分/磅，波幅介于39.83-42.14之間，5日收在41.46美分/磅。

　　

　　現貨報價方面：受國內油脂期貨提振，國內豆油現貨價格亦小幅上漲，漲幅50-150元不等，沿海一級豆油7030-7250元/噸，主要港口地區24度棕櫚油現貨大多穩定，沿海24度棕櫚油在6040元/噸一線；福建及兩廣菜油價格為7000-7200元/噸。

　　

　　二、影響因素

　　

　　【利多因素】

　　

　　1、3月31日，美國NOAA發布厄爾尼諾周報，將厄爾尼諾預警再度提前至4—6月，而澳大利亞氣象局近30日的SOI指數監測數值為-12，若SOI持續低于-8，則預示厄爾尼諾來臨。兩大機構對厄爾尼諾現象都提出了預警，受此影響，東南亞國家將遭遇干旱，尤其是棕油主產國印尼及馬來。厄爾尼諾帶來的干旱對產量的影響一般滯后半年，因此從4月開始的干旱或將導致半年后的棕油單產及產量下滑。天氣炒作題材的日趨逼近將使棕油在此后的油脂上漲中起到引領作用。

　　

　　2、根據SPOMA預估，馬棕油3月將增產7%左右，而出口下滑3%，馬來國內需求偏樂觀，因此預計在4月10日發布的MPOB月度供需報告中，馬棕油庫存將出現小幅回升，對棕油價格將形成一定打壓。船貨調查機構Intertek Testing Services (ITS)公布，馬來西亞3月棕櫚油出口較前月減少3.1%，至121萬噸，受中國和印度需求疲軟影響。馬幣(林吉特) 走強，使以馬幣計價的棕櫚油對海外投資者和煉廠而言更加昂貴，也抑制了買興。但從趨勢上看，3—6月只會小幅增產，而出口增速將超過產量增速，上半年依舊為減庫存或者維持低庫存階段。從出口方面來看，因歐洲進口棕油制生柴的利潤在3月底由負轉正，這將繼續吸引歐洲的棕油制生柴需求。印度油脂庫存偏低，對棕油的需求將有所提升。目前歐盟已經成為馬棕油最大的需求國，歐盟對馬棕油的需求增長將在一定程度上抵消中國需求的減少。

　　

　　3、3月中旬，中國進口棕油的虧損已經跌破-10%，近月甚至接近-15%的深度虧損。因此貿易商減少棕油進口量。此外，由于中國氣溫回升，棕油需求啟動，國內棕油庫存自3月中旬開始快速下滑。目前，連棕油走勢明顯強于馬棕油，而資金在內外盤進行的反套操作，亦減少了棕油進口的虧損，若后期繼續減少進口量，連棕油還將繼續偏強振蕩。有貿易商透露，4月我國進口24度棕油35萬噸，5月我國進口24度棕油26萬噸，遠低于月平均40萬—50萬噸的月度平均進口量。

　　

　　4、　豆油方面，壓榨利潤持續走低，油廠會從三方面著手應對：挺油、挺粕、減少進口量。而減少進口量最為直接和有效，預估7—9月我國大豆到港量將大幅減少，豆油庫存將持續下降，豆油存在潛在利多因素。菜油方面，6月將開啟新國產菜籽收儲，預計菜籽收購價不低于去年，在收儲題材上菜油期貨存在做多契機。

　　

　　【利空因素】

　　

　　5、國家糧油信息中心相關負責人張立偉強調，全球油籽產量連續兩年創歷史紀錄，尤其是棕櫚油產量的持續不斷增加，導致全球植物油產量大幅增加，供應保持十分充裕局面，國際市場植物油價格大幅上漲的可能性不大。當前，國內棕櫚油供應十分充裕，將制約價格漲幅，上半年外強內弱的格局還將繼續。未來幾個月，國內棕櫚油價格在6000-6500元/噸的可能性較大。如果下半年棕櫚油主產國天氣正常，國內價格可能再次跌破6000元/噸。

　　

　　6、國內棕油港口庫存113.4（-0.4）萬噸，豆油商業庫存97.2（0）萬噸，上周（截止3月28日）開機率49.1%（+7%），進口大豆庫存523萬噸（-6）。

　　

　　【中性因素】

　　

　　7、近期油廠的操作手法：當豆粕好賣的時候，豆油因油脂庫存高企只能賤價出售，所以油廠就“挺粕空油”。而豆粕需求低迷，船期即將到港，大量的大豆庫存等待壓榨，豆粕供給激增，且豆粕庫存增大的壓力要遠大于油脂庫存。受豆粕的保質期較短影響，油廠的策略會馬上轉換成“挺油拋粕”，然后再伺機停機且洗船現象頻出。所以油與粕價常常成為“蹺蹺板”的走勢。

　　

　　三、后市展望

　　

　　綜上所述：近期國內油廠壓榨收益得到改善，各地開工率恢復性增加，油脂價格能否持續走高仍有賴于國內需求面的配合。菜籽油出庫壓力尚未有效釋放，國內植物油受菜油拋儲打壓，關鍵在拋儲的價格和成交情況，需進一步關注拋儲具體政策出臺情況，注意防范國儲菜油拋售之后的回落風險。國內油脂整體供應過剩局面短期內仍難緩解。操作上，油脂短期缺乏利好消息刺激或繼續維持弱勢震蕩走勢。