禾豐牧業開盤報7.06元，上漲20.07%，集合競價階段成交32手。

　　

　　

　　根據上交所公告，遼寧禾豐牧業股份有限公司A股股票于8月8日上市交易，證券簡稱為“禾豐牧業”，證券代碼為“603609”。該公司A股股本為5.54億股，其中8000萬股當日上市流通。禾豐牧業是東北地區銷量最大的飼料企業。

　　

　　值得注意的是，根據公司披露的招股書顯示，有“白卷先生”之稱的上世紀60年代名人張鐵生持有禾豐牧業3224萬股，位居第六大股東之位，以上市首日頂格上漲44%計算，屆時，張鐵生當日身家將達到2.73億元。

　　

　　

　　上交所8月6日公告，遼寧禾豐牧業股份有限公司A股股票今日（8月8日）將上市交易，證券簡稱為“禾豐牧業”，證券代碼為“603609”。該公司A股股本為5.54億股，其中8000萬股當日上市流通。值得一提的是，據招股書顯示，有“白卷先生”之稱的60年代名人張鐵生持有禾豐牧業3224萬股，居第六大股東，以上市首日頂格上漲44%計算，張鐵生當日身價將達到2.73億元。

　　

　　早在2012年禾豐牧業就沖刺過IPO，但因深陷“質量門”和旗下公司在飼料原料中摻雜地溝油等種種問題未能成功闖關。此次盡管禾豐牧業上市，但其子公司虧損問題仍未好轉，而在飼料業整體低迷的背景下，禾豐牧業利潤亦出現了大幅下滑，同時，該公司存貨高企現象也尚未得到解決。有分析指出，由于這些問題的存在，禾豐牧業即使成功上市，前景也難言樂觀。

　　

　　二、新聞報道概況

　　

　　1. 禾豐牧業媒體報道量

　　

　　據新財富輿情中心監測數據顯示，7月14日0時至8月7日14時，媒體共發布禾豐牧業相關報道159篇。其中，7月30、31、以及8月1日，公司媒體報道量出現三級跳式增長，原因則是7月30日公司股票申購當日，媒體猜測張鐵生有望套現千萬，此后張鐵生因公司上市身價接近2億的聲音不絕于耳。媒體報道總量統計圖：

　　

　　2. 金融界成為最活躍媒體

　　

　　監測時段內，媒體發布全部禾豐牧業相關報道中，金融界共發布20篇報道累計轉載61次，成為禾豐牧業全部報道媒體當中最活躍的媒體。排名第二的和訊網，12篇報道轉載37次。媒體報道量轉載量統計圖：

　　

　　3.禾豐牧業敏感關鍵詞解析

　　

　　在禾豐牧業即將進入資本市場的同時，媒體卻頻頻曝出公司在產品質量、公司財務、子公司等多個方面存在問題，引發了市場強烈關注，這些信息必然會打擊投資者對禾豐牧業今后發展的信心。

　　

　　關鍵詞一：審計工作有水分

　　

　　作為禾豐牧業的審計機構江蘇蘇亞金誠會計師事務所，兩度被中國注冊會計協會通報批評，中注協認定其審計師在審計過程中未實施必要的審計程序。就禾豐牧業的審計費用的合理性上，實際就存在一些問題。禾豐牧業旗下接近100家分公司，無論從規模和子公司和分公司數量上來看，都遠高于同期上市的IPO企業，需要更高的審計復雜程度，更大的工作量，但是蘇亞金誠收取的審計和驗資費用，按照其審計費用占融資規模占比來看，遠低于均值水平。低廉的收費與巨大的工作量形成了強烈的反差，不免讓人懷疑審計機構的工作是否盡責。”

　　

　　關鍵詞二：涉嫌財務造假

　　

　　業內財務專家表示，如果一家公司的利率水平較同行業公司明顯偏高，那么它有一半的可能存在著財務造假的風險，比如刻意做低營業成本、提高毛利率、虛增營業收入。在禾豐牧業的招股書中之所以看到可比毛利率數據比較合理，主要是因為它將大北農計入了均值來做了數據美化。而事實上，從禾豐牧業的原材料采購情況來看，確實存在做低營業成本的可能，其采用的方法便是利用利益關聯方采購遠低于市場價格的原材料，從而達到做高盈利的目的。

　　

　　關鍵詞三：前景難言樂觀

　　

　　禾豐牧業2012年招股書中顯示，從2011年禾豐牧業控股子公司經營情況來看，明確為虧損的則為16家，占比達25%。也就是說，有22家處于經營虧損或者微利狀態（凈利潤小于50萬元且凈資產收益率低于10%）。禾豐牧業于2014年4月提交的招股說明書（申報稿）顯示，2013年禾豐牧業全資和控股子公司共75家，從其經營情況來看，明確為虧損的為24家，占比達32%。也就是說，虧損數量增加至36家。兩年過去了，禾豐牧業控股子公司的虧損數量并沒有明顯減少。

　　

　　關鍵詞四：招股書財務數據“打架”

　　

　　較2012年版本，禾豐牧業今年披露的招股書中，2011年總資產增加0.33億元至25.33億元，總負債增加0.16億元至10.08億元，股東權益增加0.17億元至15.25億元。此外，公司2011年營業收入增加0.23億元至72.57億元，凈利潤也有小幅變化。與此同時，在2011年“所有者投入和減少資本”一欄中，2014年版中增加了700萬元，而此前2012年版本卻顯示“空白”。在未分配利潤方面，2012年版本顯示其2011年末余額為7.451億元，2014年版則變動至7.453億元。

　　

　　三、各方觀點

　　

　　東方艾格農業分析師馬文峰：就禾豐牧業此次上市，目前無論是飼料行業還是資本市場都不利于飼料類公司上市，禾豐牧業子公司虧損多、產品積壓嚴重，未來即使上市前景也不樂觀。

　　

　　天職國際：禾豐牧業的關聯方采購定價較低，低于市場價格。報告期內(09-11)，公司關聯方采購額近6000萬元，且大部分的關聯方交易定價均低于市場價格。禾豐牧業僅200萬元的低價關聯方采購就增加了利潤124萬元，如果按照這樣的比率，公司至少調節利潤2000多萬。

　　

　　長江證券：合理股價區間為4.96元~6.2元，按公司發行8000萬股,發行后合計股本5.54億股測算,我們預計公司2014年、2015年eps 分別為0.31元、0.37元。

　　

　　申銀萬國：綜合考慮公司的成長性、競爭優勢以及可比公司的估值情況，給予2014年22-25倍PE，公司合理價格區間8. 8-10元。

　　

　　禾豐牧業IPO“圈錢”意味濃

　　

　　實際上，禾豐牧業產能在近三年中持續增加，但銷量卻開始出現下滑。此次IPO如此大幅擴展產能是否必要，是目前市場熱議的焦點。從招股說明書披露的2011年-2013年公司主要產品銷量來看，分別達到181.75萬噸、196.93萬噸、181.93萬噸，不難看出2013年公司銷量出現近8%的減少。隨著募投項目的先后達產，未來公司產能將進一步走高，銷量能否跟上至關重要。在公司銷量持續下滑背景下，公司募投項目繼續擴大產能，未來或將形成更多的無效產能。

　　

　　而在此次更新招股文件后，禾豐牧業發行新股由6500萬股增至8000萬股，募資也有4.25億元增至7.25億元。在多出的3億募資中，2億用于償還銀行貸款，1億用于補充現金流�？梢钥吹�，截止2013年末，禾豐牧業募投項目已累計投入2.13億元，募投項目對后續資金需求降低。同時公司2013年貨幣資金達到5.23億元，較2012年同比增長接近兩成。有業內人士指出，在不缺錢的前提下，禾豐牧業此次發布的招股說明書中增加2億用于償還銀行貸款、1億用于補充現金流，加之公司產能利用率低下，再度擴大產能并不是“必須”，業內人士認為此次禾豐牧業IPO“圈錢”意味更濃。（轉自新財富輿情）