2013年中央一號文件仍將聚焦“三農”

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　　今年中央一號文件即將正式發布。據記者了解，目前一號文件已經下發到相關部委，相關部委也已開始制定落實一號文件的措施。
　　
　　去年底召開的中央農村工作會議透露，今年中央一號文件仍將聚焦“三農”問題，文件題為《關于加快發展現代農業 進一步增強農村發展活力的若干意見》，這是一號文件連續第十年聚焦三農。
　　
　　中央農村工作領導小組副組長陳錫文不久前在參加2013中國農業發展新年論壇上表示，今年一號文件將于1月底或2月初公布，將部署三大任務，即加快建設現代農業、深化農村經營體制改革、推進城鄉公共服務。
　　
　　從中央及部委各層會議表態可以看出，一號文件的核心內容將是深化農村經營體制改革。據悉，目前一號文件已經下發到相關部委，相關部委也在結合實際研究提出落實一號文件的具體舉措。
　　
　　交通部16日為落實中央一號文件專門召開會議，要求加強農村交通基礎設施建設，發展農村客運和農村物流，為加快發展現代農業，進一步增強農村發展活力提供保障。與此同時，交通部還出臺了十項舉措。包括：研究制定適應全面建成小康社會新要求的農村交通運輸發展目標和指標體系；重點推進鄉鎮和建制村通瀝青（水泥）路，同步實施必要的安全防護設施和中小橋梁工程，加強重要縣鄉道和縣、鄉、村客運站點改造建設；推動建立農村客運公共財政保障政策，開展引導性試點工作；積極推動城鄉客運一體化發展，研究建立城鄉道路客運一體化管理機制和運營模式，鼓勵有條件的地區積極開展農村客運公交化改造等。
　　
　　交通部還提出，要推進農村物流發展，總結和借鑒農村郵政物流發展的成功經驗，研究提出進一步推進發展的政策措施，切實提高農產品流通效率；對適應內河水運發展的農村地區，繼續推進內河航道和碼頭建設；繼續實施島際和農村水陸客運成品油補助政策，與有關部門協商落實農村老舊渡船更新獎勵政策。
　　
　　針對中央一號文件，農業部日前表示，今年將加大對種養大戶、家庭農場、專業合作社和農業產業化龍頭企業等新型經營主體的扶持力度。

　　據中金在線消息，中央農村工作領導小組副組長陳錫文表示，2013年一號文件仍將聚焦農業，將于本月底全文見報，將部署三大任務，即加快建設現代農業、深化農村經營體制改革、推進城鄉公共服務。

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　　分析認為相關概念股包括



       農藥化肥行業：輝隆股份 、司爾特  、芭田股份、長青股份  、江山股份、新安股份 、揚農化工
　　
　　農機行業：吉峰農機、一拖股份 、新研股份
　　
　　農業信息化：易聯眾、生意寶
　　
　　農業產業化：西部牧業、萬向德農、隆平高科、登海種業、神農大豐、敦煌種業、大康牧業、金新農等有望受益。

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　　多個細分行業有望受益
　　
　　全國農機發展“十二五 ”規劃提出，到2015年，農機總動力達到10億千瓦。糧棉油糖等大宗農作物機械化水平明顯提高，耕種收綜合機械化水平達到60%以上(“十一五”末期為52%)，水稻機插和玉米、棉花油菜、甘蔗機收技術攻關取得突破；主要農作物生產全程機械化、畜牧水產養殖關鍵環節機械化水平顯著提高。
　　
　　農業機械是傳統農業向現代農業發展的重要標志之一。實現農業機械化，不僅要有強大的農業機械工業和相應的農機科研機構為后盾，還要建立起相應的銷售、維修、管理社會化的農機服務體系。A股相關公司有吉峰農機 、新研股份 、一拖股份等。
　　
　　在農資流通方面，“農資經營公司+農戶+基地”的模式有可能成為現代農業有效的發展模式之一。這一領域的A股相關公司包括輝隆股份等。在農批市場方面，應加快培育、發展與農業社會化服務有關的各個市場，如農業生產資料市場、農副產品批發市場、技術市場和勞務市場等。這一領域的A股相關公司包括農產品  （000061 股吧,行情,資訊,主力買賣）等。
　　
　　安信證券也在研報中指出，年底前后多項種業扶持政策以及中央一號文件將陸續出臺，對種子板塊形成政策利好，其中，種子行業在第四季度啟動新銷售季，龍頭公司登海種業 、隆平高科三季報預收賬款同比大幅增長，四季度業績有望超出市場預期。
　　
　　據中國證券報報道，分析人士稱，農業組織化生產和社會化服務并不是最新的提法，但其重要性有望進一步上升，并成為繼農業科技之后新的惠農政策主題。
　　
　　十八大報告提出，堅持和完善農村基本經營制度，依法維護農民土地承包經營權、宅基地使用權、集體收益分配權，壯大集體經濟實力，發展農民專業合作和股份合作，培育新型經營主體，發展多種形式規模經營，構建集約化、專業化、組織化、社會化相結合的新型農業經營體系。這一論述對未來農業的發展指明了重要方向，也就是組織化生產和社會化服務。
　　
　　2010年中央一號文件曾提出，著力提高農業生產經營組織化程度。推動家庭經營向采用先進科技和生產手段的方向轉變，推動統一經營向發展農戶聯合與合作，形成多元化、多層次、多形式經營服務體系的方向轉變。壯大農村集體經濟組織實力，為農民提供多種有效服務。大力發展農民專業合作社，深入推進示范社建設行動，對服務能力強、民主管理好的合作社給予補助。
　　
　　在農業社會化服務方面，國務院曾下發《關于加強農業社會化服務體系建設的通知》。文件提出，農業社會化服務，是包括專業經濟技術部門、鄉村合作經濟組織和社會其他方面為農、林、牧、副、漁各業發展所提供的服務。
　　
　　中國證券報記者獲悉，相關部委近期對農業組織化生產和社會化服務進行了密集調研，未來惠農政策或注入新內涵。
　　
　　雖離2013年一號文件發布還有一段時間，隨著2013年腳步的臨近，2013年度中央一號文件概念股有哪些呢？
　　
　　分析人士認為，此舉或為明年中央一號文件定下主基調，組織化生產和社會化服務將加速推進農業現代化，市場對這一動向高度關注。在推進農業組織化生產和社會化服務的過程中，A股相關的農業機械及農資流通板塊有望受益。

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　　分析認為相關概念股包括：
       農藥化肥行業：輝隆股份 、司爾特 、芭田股份 、長青股份 、江山股份 、新安股份 、揚農化工 .
　　
　　農機行業：吉峰農機 、一拖股份 、新研股份
　　
　　農業信息化：易聯眾 、生意寶
　　
　　農業產業化：西部牧業 、萬向德農 、隆平高科 、登海種業、神農大豐、敦煌種業 、大康牧業 、金新農業。
　　
　　分析人士認為，農業組織化生產和社會化服務業對于推進農業產業化進程和提高農業生產率有著至關重要的作用，推動農業組織化和社會化服務的發展最終目的是為了更快實現農業現代化。
　　
　　現代農業的基本特征是要素投入的集約化、資源配置的市場化、生產手段的科技化、產業經營的一體化。大力發展農民合作經濟組織，提高農業生產的組織化程度，是推進現代農業的客觀要求。
　　
　　工業要建立現代企業制度，農業作為基礎產業，也必須按照生產力發展的客觀規律，建立起現代農業生產經營體制。近年來，各類農民合作經濟組織出現了良好的發展勢頭，在推廣新型農業科技成果、促進農業產業化經營、提高農民素質、增加農民收入等方面發揮了一定的作用，但農業組織化水平仍有待進一步提高。
　　
　　專家認為，我國農業經濟發展過程中，農民組織過于分散，組織沒有力量是最大的問題。農業不是缺少資本，也不是沒有技術，而是這么多年對農民的組織化水平建設不夠重視。
　　
　　專家表示，農業社會化服務為農業提供物質、裝備、技術和人才等方面的支持，是實現農業現代化的基本保障。農業社會化服務是農業生產技術現代化的保障，是技術傳輸鏈條中關鍵的一環，它可以把科技成果和適用技術，迅速地傳遞到廣大農民手中。農業社會化服務是農業生產管理現代化的保障，通過社會化服務，改進農業生產管理，在同樣的農業資金、物資和人力的投入情況下，可以增加農業產出，提高勞動生產率。
　　
　　此外，農業社會化服務還是轉移農業剩余勞動力和提高勞動者素質的保障。農業社會化服務能夠增加農村勞動力的就業容量；同時，農業社會化服務業為農民提供各種技術咨詢和技術培訓，使農民成為有文化、懂技術的新型農民。

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　　A股相關板塊有望受益
　　
　　分析人士認為，未來農業組織化生產和社會化服務有望成為現代農業發展的重要方向，與農業組織化生產相關的農業機械以及農資流通板塊或直接受益。
　　
　　全國農機發展“十二五 ”規劃提出，到2015年，農機總動力達到10億千瓦。糧棉油糖等大宗農作物機械化水平明顯提高，耕種收綜合機械化水平達到60%以上，水稻機插和玉米、棉花油菜、甘蔗機收技術攻關取得突破；主要農作物生產全程機械化、畜牧水產養殖關鍵環節機械化水平顯著提高。
　　
　　農業機械是傳統農業向現代農業發展的重要標志之一。實現農業機械化，不僅要有強大的農業機械工業和相應的農機科研機構為后盾，還要建立起相應的銷售、維修、管理社會化的農機服務體系。A股相關公司有吉峰農機、新研股份 、一拖股份等。
　　
　　在農資流通方面，“農資經營公司+農戶+基地”的模式有可能成為現代農業有效的發展模式之一。這一領域的A股相關公司包括輝隆股份等。在農批市場方面，應加快培育、發展與農業社會化服務有關的各個市場，如農業生產資料市場、農副產品批發市場、技術市場和勞務市場等。這一領域的A股相關公司包括農產品等。

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　　東海證券：農產品價格繼續上行，畜禽養殖表現突出
　　
　　類別：行業研究 機構：東海證券有限責任公司 研究員：李其東 日期：2013-01-10
　　
　　12月農林牧漁行業順勢上漲，畜禽養殖表現突出。12月A股市場整體大漲，滬深300指數上漲17.91%，農林牧漁行業指數上漲17.17%，跑輸大盤0.74個百分點。在23個申萬一級行業中，農林牧漁行業漲幅位列第8，處于中上游。各子行業均順勢上漲，畜禽養殖行業表現尤其突出，絕對漲幅24.96%，大幅跑贏農林牧漁行業7.79個百分點，主要原因是需求提振豬肉消費，豬肉價格持續反彈。畜禽養殖行業個股如華英農業  （002321 股吧,行情,資訊,主力買賣）、雛鷹農牧、圣農發展、羅牛山  （000735 股吧,行情,資訊,主力買賣）、大康牧業  （002505 股吧,行情,資訊,主力買賣）、益生股份  （002458 股吧,行情,資訊,主力買賣）漲幅均排在行業前十。其次是種業上漲16.23%，主要原因是種業處于銷售旺季，加之預期種業中長期規劃年出臺。
　　
　　旺季提升消費，農產品價格普遍上漲。玉米價格微漲，大豆、豆粕現貨價格均上漲6%以上，小麥價格持續上漲。豬肉處于消費旺季，價格反彈持續，預計1月份豬肉價格仍可能有一定上漲，不過根據歷年春節前豬肉價格的漲幅分析，反彈空間已有限。11月生豬存欄量46920萬頭，同比、環比均為負增長，不過仍處高位。能繁母豬存欄量5065萬頭，較上月5080萬頭有所下降，但仍處在歷史高位。所以雖然短期內豬肉價格持續反彈，但充足的供給決定了節后豬肉價格可能步入下跌通道。生豬存欄量的降低導致了飼料產銷量同比增速有所下降，從14%以上回落至。受到“速生雞”事件影響，需求下降，雞肉價格小幅下跌。雖然消費意愿不高，不過由于處于消費旺季，雞肉價格可能會緩慢恢復。牛羊肉長期供求不平衡，加之處于消費旺季，價格持續上漲勢頭短期內難以扭轉。海參價格維持在190元/公斤，預計1月份價格將維持平穩。鮑魚價格從260元/公斤下跌到220元/公斤，月末又反彈到280元/公斤。由于南方鮑魚減產，導致鮑魚市場供給短缺，加上需求拉動，導致鮑魚價格強勢，預計1月份仍維持高位。12月淡水魚價格穩中有升，1月份仍有小幅上漲空間。
　　
　　1月投資策略:經過超跌反彈后，農業股估值相比大盤藍籌股仍較高，大盤反彈持續預計農業股難以跑贏，不過農產品價格反彈有望持續，將對農業股形成較強支撐。在2012年大局已定之際，推薦業績快速增長估值合理的飼料股唐人神  （002567 股吧,行情,資訊,主力買賣），處于銷售旺季并受種業規劃政策支持的種業龍頭隆平高及受益豬肉價格反彈，業績好于預期的生豬養殖龍頭雛鷹農牧。

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　　中信證券：中央農村工作會議:為現代農業的發展掃清制度障礙
　　
　　類別：行業研究 機構：中信證券國際有限公司 研究員：中信證券國際研究所 日期：2013-01-09
　　
　　事項:
　　
　　中央農村工作會議2012年12月22日在京閉幕。會議討論了《中共中央、國務院關于加快發展現代農業進一步增強農村發展活力的若干意見(討論稿)》。全面部署了當前和今后一個時期的農業農村工作。
　　
　　評論:
　　
　　2013年中央1號文件的背景:市場探索、發展在前，制度認定、規范在后此次中央農村工作會議討論了 中共中央、國務院關于加快發展現代農業進一步增強農村發展活力的若干意見(討論稿)》，并強調要積極創新農業生產經營體制機制，按照黨的十八大要求構建集約化、專業化、組織化、社會化相結合的新型農業經營體系。
　　
　　會議強調，要不斷加大農業投入力度，確保國家糧食安全和重要農產品有效供給的同時，提出要不斷理順農產品價格，讓農民種糧務農獲得合理利潤。
　　
　　要“守住一條底線”，“抓住兩個關鍵”。即充分保障農民土地承包經營權，不能限制或者強制農民流轉承包土地。著力培養新型經營主體，既注重引導一般農戶提高集約化、專業化水平，又扶持聯戶經營、專業大戶、家庭農場；著力發展多種形式的新型農民合作組織和多元服務主體，通過提高組織化程度實現與市場的有效對接。
　　
　　會議提出，明年要扎實做好以下工作:
　　
　　(一)繼續抓好農業生產，穩定發展糧食等熏要農產品生產，加強以農田水利為重點的農業基礎設施建設，強化農業科技支撐，發揮市場對農業生產的帶動作用。
　　
　　(二)繼續發展農村公共事業，加強農村基礎設施建設和農村社會事業發展。
　　
　　(三)繼續深化農村改革，積極創新農業生產經營體制，穩步推進集體產權制度改革，加快推進其他各項改革。
　　
　　(四)繼續加強和創新農村社會管理。
　　
　　我們認為，今年的中央農村工作會議，以及即將于2013年初頒布的中央1號文件，實際上是對過去將近20年，中國農村經營體制轉變、土地流轉、第三方農業服務組織興起等市場探索取得的成果的認定，同時，將以制度的形式，對將來相關經驗的推廣，進行規范。
　　
　　提高農業生產效率是多年來政策安排的核心目標中國主要農產品供給已經由上世紀九十年代中后期的總量平衡、豐年有余，轉變為目前的總量基本平衡、結構性緊缺。今后確保農產品總量平衡、結構平衡、質量安全的任務十分艱巨。
　　
　　中國必須大幅提高農業生產效率，才能持續緩解農產品供給的長期壓力。最新數據顯示，2012年全國糧食產量達11791億斤，己連續9年實現增產、連續五年穩定在10500億斤以上。但是，供求缺口仍然在逐年擴大，進口數量逐年增加，進口品種逐年增多。調動農民務農種糧積極性，迫切要求健全農產品價格支持保護制度，發展適度規模經營和農產品精深加工，加快培育專業大戶、家庭農場等新型農業經營主體，使務農種糧有效益、不吃虧、得實惠。

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　　登海種業:品種獲國審通過，登海良玉后續增長有保證
　　
　　類別：公司研究 機構：海通證券  （600837 股吧,行情,資訊,主力買賣）股份有限公司 研究員：丁頻，夏木 日期：2013-01-04
　　
　　良玉99是個春玉米地區品種。東華北地區出苗至成熟129天，比對照品種晚1天，需有效積溫2850℃左右。幼苗葉鞘紫色，葉片濃綠色，葉緣淺紫色，花藥淺紫色，穎殼淺紫色。株型緊湊，株高273厘米，穗位106厘米，成株葉片數19~20片。花絲粉色，果穗粗筒型，穗長17.6厘米，穗行數18行，穗軸紅色，籽粒黃色、半馬齒型，百粒重32.7克。接種鑒定，抗彎孢葉斑病，中抗大斑病、絲黑穗病和莖腐病，抗倒伏能力強。籽粒容重760克/升，粗蛋白含量9.75%，粗脂肪含量4.77%，粗淀粉含量73.36%，賴氨酸含量0.27%。2010~2011年參加東華北春玉米品種區域試驗，兩年平均畝產740.4千克，比對照品種增產3.1%。2011年生產試驗，平均畝產722.7千克，比對照品種增產1.3%。相比對照品種，產量增幅不大，但有著登海種業系列品種的一貫特性:抗倒伏能力強。
　　
　　登海良玉近年成長迅速，2012年盈利有望達到4000萬元，良玉99國審通過，為公司未來發展奠定基礎。該公司是登海種業2005年收購兼并的子公司，主要銷售品種為良玉88，188，主要銷售區域是春玉米區域。隨著推廣面積持續升高，登海良玉的盈利能力上升較快。今年春玉米地區由于臺風普遍出現倒伏，而良玉系列抗倒伏能力強。因此新銷售季節預收款增加明顯，我們預計推廣面積會大幅增長，相應凈利潤水平將大幅上升，預計2012年盈利超過4000萬元，同比增幅190%。今年良玉系列在抗倒伏上的優良表現有助于良玉99的推廣，良玉99將逐步成為登海良玉的主推品種。
　　
　　我們注意到公司收購兼并公司都秉承了被兼并方必須有品種、必須有研發能力這一原則，最早之前有登海良玉，2011年底的山東五岳泰安和2012年的沈陽福龍都具備這樣的條件，比照登海良玉的成長路徑，我們預計另外兩家公司在2013/14年度為公司貢獻利潤。這也是我們看好登海種業未來發展的原因之一。
　　
　　登海種業未來的產品結構將會呈現“多點開花”的局面。本次良玉99的國審通過，更加確定了我們對登海種業未來產品結構的判斷，即除了現在的優勢區域夏玉米區，隨著公司對春玉米地區品種研發的投入不斷增強，未來春玉米地區的銷售收入將會更快增長:1)登海15-21號品種，2)登海良玉公司的良玉99，3)京科968，4)沈陽富龍的品種。而這種銷售結構的變化是以公司的研發實力為基礎的。
　　
　　盈利預測和投資建議。預計公司2012-2014年EPS分別為0.73、0.95和1.19元，我們認為長期看，在政府推動以及農民種植習慣改變的歷史背景下，具有研發實力的種業公司的市場份額將穩步提升，登海種業具備這樣的潛力。短期看，預收賬款的大比例上升意味著登海種業4Q2012和1Q2013的業績增長確定，尤其是1Q2013的增速有望超100%。維持“買入”的投資評級，目標價26元，對應2013年28x的PE估值。
　　
　　不確定因素。登海605推廣不達預期，先玉335的銷售量再低于預期。
　　
　　吉峰農機  （300022 股吧,行情,資訊,主力買賣）:短期調整，長期成長趨勢未變
　　
　　類別：公司研究 機構：華創證券有限責任公司 研究員：劉建民 日期：2012-12-31

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　　獨到見解
　　
　　2012年業績出現下滑，但我們認為這是公司從外延式擴張到內涵式發展轉變的短暫調整，在行業成長拉動、公司營銷網絡進入收獲期影響下，公司長期成長趨勢沒有發生改變，穩定增長的業績將逐步化解公司高估值的壓力。
　　
　　投資要點1.農機連鎖經營處于起步階段，產值占比僅為2%，隨著農機流通行業從“小流通”向“大流通”轉變，農機連鎖經營具有很大發展空間。
　　
　　2.工程機械板塊收入的大幅下降(下降30%以上)拖累了公司2012年公司的業績，農機板塊保持了30%左右的增長。我們預計2013年公司經營將有所改觀，營業收入增速恢復到10%以上。
　　
　　3.影響公司未來業績的因素包括:渠道建設、資金情況、下游需求。
　　
　　渠道建設:2012年直營店達到235家左右，在建設沒有募得新資金的情況下，公司直營店數目不會大幅增加，未來公司收入增量主要來自單個店面盈利能力的增強。
　　
　　資金情況:農機流通行業具有資金密集型特點，公司的擴張也需要資金支持，我們預計公司將啟動再融資項目，新資金主要用于北方網點的建設和城鎮網點的建設，以達到渠道區域布局更合理、進一步下沉的目的。
　　
　　盈利預測:我們預計2012年-2014年公司營業收入為55億元、62億元和70億元，同比分別增長7.74%、13%和13%，歸母凈利潤為5300萬元、7700萬元和11000萬元，同比分別下降24.7%、增長45.7%、42.3%，對應EPS分別為0.15元、0.22元和0.31元，PE為56倍、38倍和27倍，給予“推薦”評級。
　　
　　風險提示:農機補貼減少導致的農機需求減少；公司資金運營出現問題。

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　　新研股份:行業景氣延續，來年"收成"有望
　　
　　類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：張仲杰 日期：2012-12-10
　　
　　預計2013年農機購臵補貼會延續并加大力度。2012年農機補貼將從年初計劃的200億元增加到215億元，后期農機購臵補貼政策將持續。當前我國的補貼標準為農機價格的30%，單機限額不超過5萬元，而發達國家的農機購臵補貼率為60%。與我國境況類似的日韓國家，農機購臵補貼達到了50%，此外還有政策性優惠貸款。我們認為農機補貼拉動效應仍將延續并不斷深化。
　　
　　預計2013年農機行業景氣度保持上行態勢。全國農機規模以上企業1-9月實現工業銷售產值2216.19億元，同比增加了18.85%，實現進出口交貨值194.64億元，同比增加35.50%，全行業利潤總額為119.6億元，同比增加了18.84%。我們認為2013年國內農機市場結構性需求依舊旺盛，從而導致農機行業高景氣態勢的延續。
　　
　　公司管控水平得以提升，基礎更加扎實:2012年公司工作重點是夯實基礎，加強質量管理，提高生產效率。目前已經取得成效，產品質量明顯改善，我們預計三大主導產品的今年銷量與去年相比穩中略升。
　　
　　來年增長可期。相比較小麥和水稻，玉米機收率仍然有提升空間，公司新產品儲備豐富，經濟作物提高機收水平是大勢所趨，借助行業景氣度的上升，明年公司可望實現加速發展。
　　
　　上調目標價至18.6元。我們預測2012-2014年主營業務收入分別為4.1、5.6、7億元，歸屬于母公司凈利潤分別為0.85、1.11、1.36億元，相應每股收益分別為0.47、0.62、0.75元，按照2013年30倍PE估值，6個月目標價為18.6元。12月7日收盤價為16.15元，維持“買入-A”投資評級。
　　
　　風險提示:地方農機補貼政策是否到位，行業競爭加劇導致價格下滑，公司規模擴大后管理能力的適應性。

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　　亞盛集團深度研究:股權激勵有利于現代農業轉型順利推進
　　
　　類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：趙金厚 日期：2012-12-07
　　
　　公司公布股權激勵計劃:公司擬授予激勵對象1056.14萬份A股股票期權，占總股本的0.54%，行權價格為5.97元。本計劃授予的股票期權自授權日起滿2年后，可按固定比例分3年行權。本計劃的授予條件為:2012年扣非后凈利潤不低于3.21億元，凈資產收益率不低于9%。若2012年業績滿足授予條件，則本計劃的行權期分別為2015、2016、2017年。行權條件為:2014-2016年歸屬于母公司的凈利潤較2012年復合增長率分別不低于30%、22%、18%；凈資產收益率分別不低于10%、10.3%、10.5%。
　　
　　股權激勵有利于調動骨干人員積極性，保障統一經營模式推廣和耕地面積擴張等計劃的順利落實。本次激勵對象共148人，占公司員工總數的2%。其中董事及高管共6人，核心業務、技術和管理骨干員工共142人。公司正處于由“傳統農業”向“現代農業”模式轉型的突破期，在此時點推出股權激勵計劃將使得公司大股東、高管和基層人員利益一致，為后續公司發展戰略的實施提供保障。同時，行權條件中的業績復合增長率高于公司歷史水平，彰顯公司對未來業績的信心和對經營模式變革的決心。
　　
　　耕地面積擴張和經營模式轉型驅動業績持續增長:①種植面積持續擴張:公司現有342萬畝，其中耕地面積47.5萬畝，其余土地包括:宜農未開墾土地48萬畝，牧場面積185萬畝，其他用地60萬畝。預計12-14年，公司耕地面積分別擴張至55/62/70萬畝；若母公司將存在同業競爭的4家農場陸續注入公司，將再新增耕地面積30余萬畝。②經營模式轉變提升耕地資源價值，提高畝均利潤:統一經營模式將耕地的種植和管理集約化，通過合理調整種植結構，科學手段提高單產和產品品質，耕地資源價值和生產效益得以顯著提升:公司統一經營畝均利潤約1000元，而傳統的家庭承包模式畝均利潤僅200元左右。我們預計12-14年“統一經營”的耕地面積分別為27/42/50萬畝，公司耕地綜合畝均利潤分別為546/773/845元/畝，價值增長54.7%。此外，公司正積極將經營模式和滴灌技術向省外推廣，成為公司未來業績的潛在增長點。
　　
　　投資建議:維持“買入”評級:按上文中的耕地面積假設，預計12-14年公司可實現歸屬母公司凈利潤4.19/5.23/6.66億元(12年考慮了天同證券訴訟補償8957萬元)，EPS0.22/0.27/0.34元，三年主業凈利潤復合增長率43%，對應PE28/22/17倍。伴隨“統一經營”模式的推廣，耕地資源價值得以最大化，種植效益顯著提升。加上公司耕地面積有望繼續擴張，我們維持“買入”的評級。
　　
　　股價表現的催化劑:耕地面積擴張速度超預期；農產品價格上漲；農場其他資源獲準開發；“現代農業”或“土地流轉”相關政策公布等。
　　
　　核心假設風險:“統一經營”面積擴張低于預期；農產品價格大幅下跌等。

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　　新界泵業:多種因素驅動未來較快增長
　　
　　類別：公司研究 機構：德邦證券有限責任公司 研究員：李項鋒 日期：2012-12-20
　　
　　全球糧食價格持續走高，預計未來三到五年全球農田灌溉投資可能將大幅增長，帶動全球農業水泵需求提升。21世紀以來，全球農產品價格，剝離通脹因素，已經增長近100%，2011年，全球糧食價格創下來了90年代以來的新高。這種糧食價格持續高漲的情況預計將推動類似于上世紀70年代大規模農田灌溉投資的歷程，帶動全球農用水泵需求增長。
　　
　　多種產品進入農機補貼范圍，將催化提升未來三年產品滲透度。在《2012-2014年國家支持推廣的農機產品目錄》中，新界泵業的補貼種類大幅增長，達9大類，61個型號。補貼品種數量在各大排灌企業中排名第一。說明新界泵業在以下幾大方面占據了優勢:首先，新界泵業的多種產品均實現了規模化生產，并且得到了認可；第二，新界多種產品進入了補貼范圍，有利于各種產品的聯動效應，進一步推動銷售，同時催化新界品牌的市場滲透；第三，有利于拉開與競爭對手差距，增加市場滲透力，提升公司內生性增長的動力。
　　
　　2011 年，新界泵業產品大幅進入各省市農機補貼范疇。產品進入補貼范圍由2010年的7個省份大幅增加到2012年的16個省份，同時各省市的補貼產品型號總數也大幅增長。市場滲透潛力進一步提升。
　　
　　農用水泵家庭自備率將提升。由于水資源是重要的農業生產要素，在排水、灌溉、洪澇以及干旱時期，急需便利、快速的排水和灌溉動力，保障農作物的種植。目前農業機械的集體所有制或租賃制，在排水灌溉的高峰時期，或者是干旱和洪澇時期，顯得反應較為緩慢，資源分配不夠快速及時。由于農用水泵價格較為低廉，又具備良好的便利性、靈活性和可靠性，農民將更加傾向于自備水泵。
　　
　　隨著農民收入的提高，農用水泵的需求將持續提升。我們對全國各省市2011年農用水泵百戶農村家庭的擁有量和農民家庭年收入進行了比較。總體上，農村居民收入越高的地區，農用水泵保有量越高。
　　
　　我們預計公司2012年至2014年的EPS為0.53元，0.77元和0.99元，對應的PE為倍，21.7倍和16.8倍，給予“增持”評級。

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　　隆平高科:剝離三家非主業子公司，聚焦種業發展，維持“買入”評級
　　
　　類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：趙金厚 日期：2013-01-04
　　
　　公司擬剝離三家非主業子公司。經董事會審議通過，公司擬清算并解散九江隆平高科種業有限公司(占股權比例81.2%)，湖南龍泰置業有限公司(占股權比例90%)；同時，擬以1.62元/股的價格，將所持有的湖南國發精細化工科技有限公司10.26%的股權轉讓給廣西國發投資集團有限公司。
　　
　　甩掉包袱，聚焦主業。九江隆平以農化產品經銷為主，近年來并未實際經營種業相關業務；湖南龍泰主營房地產開發；湖南國發精化主營殺蟲劑、除草劑等農藥的銷售和貿易，上述公司過去2年經營虧損，且均與公司核心業務不相關。截止半年報，九江隆平、湖南龍泰的投資賬面價值分別為406萬元、3500萬元；截止11月30日，上述公司凈資產分別為256萬元、928萬元，在扣除少量資產變賣收入和相關費用后，預計剝離上述子公司將產生一次性投資損失3000萬元，轉讓湖南國發精化可產生投資正收益650萬元，兩者相抵后，產生賬面投資損失約2400-2500萬元，或計入當期損益。短期看，剝離非主業子公司將帶來投資損失，影響當期利潤。但從中長期角度，一次性甩掉虧損子公司的包袱后，有利于公司未來業績的釋放，公司投資價值提升。
　　
　　預計2013年公司仍將繼續剝離非相關業務子公司。目前公司下屬子公司中，不經營糧食種子研發、生產、銷售等業務的公司包括:湖南農威、湖南隆康(農資、農化產品銷售)；隆平米業、隆平米業種糧合作社(稻米采購、大米加工)；隆平蔬菜(蔬菜經銷)等，按照公司發展規劃，上述公司或在2013年被剝離出上市公司。
　　
　　維持“買入”評級。我們預計2012-2014年，公司主營業務收入分別為19.2/22.7/27.9億元，在不考慮公司收回少數股東權益的情況下，預計凈利潤分別為2.6(包括7900萬轉讓銀隆棉花股份的一次性投資收益)/2.8/3.9億元，折合EPS0.63/0.67/0.95元，對應PE31/29/20倍。考慮13年種子銷售有超預期的可能，預計后續收購少數股東權益(預計增厚EPS0.15-0.22元)的預期，維持“買入”評級。

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　　雛鷹農牧:生態豬量產和產業鏈延伸有助跨周期發展
　　
　　類別：公司研究 機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：王義國 日期：2012-11-08
　　
　　我們近期考察了公司三門峽生態豬養殖和鄭州雛牧香專賣店銷售情況。我們認為，公司近期工作都按原先規劃來做，三門峽明后兩年有望銷售10萬頭和30萬頭生態豬。雛牧香店銷售良好，明年開店數擴大到300家。公司生態豬量產和產業鏈完善有助公司跨越豬周期，公司未來業績有望實現高增長。
　　
　　投資要點:
　　
　　豬價下跌對公司主要產品種豬和仔豬毛利率影響有限 雛鷹農牧公司的優勢體現在養殖模式獨特、高效率以及專業化。自07年到現在，隨著生產規模增加，每窩仔豬頭數呈線性增加，仔豬銷量大幅上升，毛利率不斷提高。種豬和仔豬價格并非是影響其毛利率的主要決定因素，因而豬價下跌對其毛利率影響有限。而育肥豬毛利率則同時受豬價和飼料價格影響。我們預計，大規模生豬養殖企業每頭豬盈利為200元左右，相當豬場投資的10%回報率。
　　
　　公司生態豬明年開始規模生產，借助于雛牧香專賣店等銷售渠道，生態豬盈利貢獻占比提高 公司三門峽生態豬養殖基地明后兩年量產，生態豬出欄量分別達到10萬頭和30萬頭，公司將成為全球最大的生態豬養殖企業。生態豬雖然投入大，但其價格穩定、回報率高，其盈利貢獻占比提高平滑了公司業績增長的波動性。
　　
　　生態豬量產、產業鏈延伸有助公司跨越豬周期，實現盈利持續高增長 公司正建立從飼料、養殖、屠宰、冷鏈、專賣店和肉制品加工等一體化產業鏈，今后將重點部署產業鏈后端和公司品牌建設。基于公司明年生態豬開始規模生產，產業鏈不斷完善，公司從單純圈養豬發展到圈養和生態豬同時擴大規模。我們可以預見，明后幾年公司盈利爆發增長是投資這家公司的最大故事。
　　
　　我們微調2012年盈利，同時維持2013-2015年預測盈利不變 預計12-15年公司盈利為3.8億、6.2億、9.4億和18.3億，同比增長-10%、60%、53%和95%，相當每股收益0.72、1.15、1.76和3.44元。未來三年公司將創造比現在盈利四倍多的價值。
　　
　　風險提示:生豬養殖疫病風險、豬價波動超預期、生態豬營銷未達預期

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　　神農大豐:正確的兼并收購將掃除"小而弱"
　　
　　類別：公司研究 機構：第一創業證券有限責任公司 研究員：呂麗華 日期：2012-08-27
　　
　　事件
　　
　　公司于2012年8月24日晚間公布2012年半年報，報告期內營業收入為2.52億元，較上年同期減9.4%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.49億元，較上年同期增4.18%；基本每股收益為0.30元；
　　
　　點評:
　　
　　我們過去看神農大豐，認為其沒有研發育種能力，且行業影響力不高。但中國種業正處于各路諸侯搶奪資源高地的戰國，小小的神農大豐，上市后，買品種和收股權并舉，業績彈性大的優勢將日益體現。
　　
　　種子銷售及毛利率略降主營業務種子產品營業收入和毛利率分別為2.47億元和30.06%，略降9.67%和0.99%。
　　
　　購買品種支撐公司品種儲備2012年上半年神農大豐子公司湖南神農大豐購買H優5218(國審稻2011020)、株兩優4026(湘審稻2010002)和吉湘2188(湘審玉2011001)，增厚華中市場(銷售占比近40%)的品種儲備。2011年公司在廣東區域購買的科兩優901(粵審稻2011037)、元兩優81(粵審稻2012017)和華優008(粵審稻2010013)，華南地區(銷售占比近30%)品種儲備也較為豐富。
　　
　　控股重慶中一有助跨越式發展重慶中一是重慶種業集團的核心企業，是既有研發(Q優系列)、又有市場(西南市場)的優良資產。
　　
　　當前的主打品種Q兩優6號先后通過了國審(長江上游)、重慶、貴州、湖北和湖南省審，是2012年農業部西南地區主推的品種，2010年推廣排名第7，種植了342萬畝。所以說控股重慶中一是神農大豐上市以來資本運作中下出的一步好棋，我們給予積極評價。
　　
　　與中國水稻研究所建立戰略合作關系2012年6月與中國雜交水稻育種三大流派之一的中國水稻研究所簽訂《科企產學研戰略合作協議，這樣在搶奪雜交水稻品種資源上公司占得先機。此外，神農大豐依托的科研資源有神農大豐三亞育種中心、廣西農科院水稻所、湖南師大生命科學院和佛山農科院。
　　
　　盈利預測:預測神農大豐2012-2014年營業收入分別為4.7億元、6.59億元和9.88億元，增速為10%、40%和50%；歸屬于母公司凈利潤分別為0.79億元、1.07億元和1.59億元，增速為33.8%、37.9%和48.5%；對應EPS分別為0.31元、0.42元和0.62元。
　　
　　風險提示:制種風險；主推品種的種植風險

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　　好當家 ：海參短期需求擾動，盈利長期樂觀向上
　　
　　類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：謝剛，張俊宇 日期：2012-11-02
　　
　　近期投資者及部分產業界朋友比較擔憂海參下游需求不足的問題，在海參秋捕大規模到來之際，相對較高的180元/公斤銷售價格可能承壓下行。我們近期走訪了好當家，并電話調研了大連地區的海參加工商和部分海參經銷商，對當季以及明年海參銷售過程中的量、價、存貨等要素進行了一些摸底，總體來看，我們認為下游需求低迷只是一過性的短期擾動，我們對今年四季度和明年上半年海參價格并不悲觀。
　　
　　目前，包括好當家在內的山東地區以及大連地區海參養殖進入秋捕旺季，但加工商備貨需求略有不足，這的確是目前市場存在的現狀。海參業內人士共有兩派觀點來解釋為什么秋捕旺季來臨后，下游卻出現不同于往年的備貨不足現象1)當前下游庫存較多，因此加工商和經銷商備貨意愿不足；(2)目前下游庫存并未如市場預期之多，加工商和經銷商僅是基于價格博弈考慮，在海參價格較高之際，暫緩出手。
　　
　　我們電話調研了大連地區加工商，其上半年加工的干參基本出清完畢，并且表示目前南方、河北以及大連在內的加工商和經銷商庫存并不多，沒有出現大量囤貨的現象，這與我們了解到的好當家等上市公司上半年存貨已經出清完畢情況相同，因此第一種解釋依據不足。
　　
　　經過分析，我們傾向于認為:導致當前加工商和經銷商備貨不足的主要原因是一則短期事件――9月23日央視曝光了干參市場中糖干海參泛濫的現象，并且國慶節后遼寧等地加大了對糖干海參的查處力度，導致現在大量糖干海參加工商對于加工糖干海參出現觀望情緒，影響了當季鮮活海參需求。但是，我們認為，這一事件對海參需求的影響只是一過性的，持續性不強。

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　　壹橋苗業研究簡報:上調盈利預測，維持“買入”評級
　　
　　類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：謝剛，張俊宇 日期：2013-01-10
　　
　　事件:2012年捕撈季結束，公司海參單產預計略超預期，基于2013年海參供求格局好于2012年且海參價格高位持穩判斷，我們將2012-2014年EPS上調至0.57/1.02/1.52元，分別上修0.01/0.15/0.05元。
　　
　　從行業層面來看，與市場觀點的最大區別在于――我們繼續看好2013年海參價格走勢。在供給端改善、需求端弱復蘇的帶動下，我們預計2013上半年海參行業均價為160-170元/公斤，下半年180-200元/公斤，全年均價較2012年上漲5%-10%，而目前市場部分投研人士對2013年海參供求關系缺乏明確的量化前瞻，卻對海參價格有較為悲觀的預期，我們認為，這種預期差有可能成為好當家、壹橋苗業等海參養殖股超額收益主要來源。
　　
　　2013年元旦以來，威海水產品批發市場海參價格走勢正在逐步驗證我們對海參行業的看法。我們看好海參價格走勢的核心邏輯是1)2012年海參福建地區海參養殖大面積虧損，2012年底投苗量減少50%，我們從福建霞浦了解到的最新數據，2011年底霞浦地區在北方買苗量大約3000車，2012年底不足1500車。(2)環渤海地區，如河北的昌黎、樂亭和山東的東營、濱州和濰坊等地預計受海冰影響，2013年將會出現一定幅度減產。(3)以固定資產投資、人均可支配收入增速和餐飲企業收入增速三個維度刻畫的需求增速指標出現好轉跡象，暗示2012年上半年海參需求面臨最困難時點已經逐步過去，2013年需求弱復蘇將是大概率事件。(詳見1月8日《水產品研究簡報:海參價格超預期上漲，2013年有絕對收益》)。
　　
　　2012年壹橋苗業在市場對海參價格一片悲觀聲中走出一枝獨秀的慢牛行情。壹橋先前海參捕撈量較小，未來產量增長彈性空間巨大，預計2012-14年捕撈面積為3800畝、9000畝和12800畝，壹橋未來3-4年業績高速增長完全可以通過以量補價來實現，因此市場對其核心關注點聚焦在海參單產上，而非價格走勢。2012年春捕和秋捕海參單產均超市場預期，驅動業績超預期高速增長，故股價向好也在情理之中。
　　
　　盡管2012年公司單產超預期，但我們相信目前市場中部分投資者依然擔憂壹橋苗業未來的單產可能會向下波動，因此，我們需要把我們的預測依據及判斷結論和投資者進行分享。我們預計2012年壹橋苗業的海參單產約為330公斤/畝，越過2011年11月底我們積極推薦壹橋苗業時313公斤/畝的預測，單產超預期的主要原因在于下半年捕撈海域中有1500畝是2010年投的大苗，預計單產能夠達到400公斤/畝。從中長期來看，我們認為壹橋苗業海參單產中樞依然能夠達到250-300公斤/畝，以好當家做類比，好當家2012年養殖面積2.6萬畝，產量3100噸，單產約120公斤/畝，預計2013年產量達到3900噸，單產150公斤/畝，好當家采取隨捕隨播的養殖方式，而壹橋苗業采用2年一個周期的輪播養殖模式，理論上壹橋苗業單產應該是好當家的2倍，即240-300公斤/畝，這與我們預測的未來壹橋苗業單產中樞基本相符合。
　　
　　基于自主育苗比例提升，我們預計2013年和2014年壹橋苗業的海參養殖毛利率將顯著提升，這將使得壹橋苗業的盈利增長彈性更大。我們預計2012年壹橋苗業海參養殖毛利率略低于60%，2012年3800畝捕撈面積中，70%捕撈面積對應的投苗是外購苗，且其中1500畝為大苗，養成翻倍率較低，兩因素疊加導致外購苗養成的成參毛利率僅有50%，而30%自有投苗養成的成參毛利率在70%以上，綜合計算2012年壹橋苗業海參養殖毛利率略低于60%。2013年和2014年對應的投苗面積中，50%為自有苗種，且主要以小苗為主，因此2013年和2014年海參毛利率將提升至65%左右，這進一步提升公司的業績增長彈性。
　　
　　我們預計公司2012-2014年捕撈面積分別為3800/9000/12800畝，單產330/275/275公斤/畝，較前次預期分別提升30/25/25公斤/畝，預計銷售價格分別為180/195/205元/公斤，預計2012-2014年EPS分別為0.57/1.02/1.53元，同比增長53.07%/78.75%/49.46%，較前次盈利預測分別上調0.01/0.15/0.05元，若考慮增發攤薄，則2012-14年EPS分別為0.57/0.87/1.31元。
　　
　　公司最近三年凈利潤高速成長，2011-14年凈利潤復合增長率保持在55%上下，若按2013年攤薄前30倍PE，則壹橋苗業目標價30.6元，對應2013年攤薄后PE近35倍，重申公司“買入”評級。
　　
　　目前公司完成改造海域2萬畝，未來仍有2.5萬需要改造，隨著增發再融資的臨近，公司未來3-4年業績仍保持快速增長。盡管公司目前PE估值水平相對好當家等公司偏高，但這是沒有考慮到增發項目盈利貢獻的，并且公司未來盈利快速增長不僅速度快而且質量高，換言之，公司盈利增長的確定性非常高，因此理應獲得相應的估值溢價。在2013年行業景氣度提升和公司單產仍有超預期可能性的情況下，我們繼續看好公司2013年的股價表現。

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　　東方海洋2012年三季報點評:海參達產，利潤增長
　　
　　類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：康敬東 日期：2012-11-12
　　
　　事件:公司發布2012年三季報，報告期實現收入4.86億元，同比下降5.72%；實現主營利潤1.37億元，同比增長15.55%；實現歸屬母公司股東凈利潤0.67億元，同比增長20.16%；稀釋每股收益0.27元/股。業績基本符合預期。點評:收入雖降盈利水平提升。盡管今年第2和第3單季度公司收入同比分別下降10.6%和11.6%，但主營業務利潤率卻從第1季度的19.64%大幅提升至第2和第3季度的30.43%和32.79%，遠高于去年全年不到13%的水平。凈利潤率也由第1季度的5.21%提高至第2和第3季度的16.37%和17.83%。第2和第3季度凈利潤率高于第1季度的主要原因是第1季度主要靠加工業務來支撐，而2~3季度包括了養殖產品。
　　
　　今年是海參的達產年。公司募集項目中的海參養殖項目今年進入達產年，盡管前期海參價格低迷，但養殖產品利潤水平遠高于加工業務，導致公司利潤水平在收入下降的同時大幅增長。公司底播為主的海參養殖方式盡管價格較高，但目前畝產相對圍堰養殖仍然較小，僅50公斤左右。公司下半年海參銷售即將開始，我們預計年底前結束的海參銷售無論數量還是價格均優于上半年，這將對公司利潤增長構成實質性支撐。
　　
　　加工業務可能受中日關系影響。今年以來公司加大了日本市場的開拓力度，但我們預計，受中日關系惡化影響，此業務將受到不小沖擊。
　　
　　三文魚問題仍然集中在暫養和渠道環節。公司第一批養殖的20萬尾三文魚目前均重為2公斤，按80%存活率計算，也有16萬尾已經可以銷售。由于三文魚暫養對經銷商資金實力要求較高，且銷售渠道仍然面臨一定壓力，公司已經在一些重點地區主動出擊，開展各類推薦活動，市場對公司三文魚的興趣仍然濃厚。通過品牌建設和市場培育同步推進，我們預計明年三文魚業績將有較大進展。
　　
　　盈利預測:考慮到海參價格上漲，我們調高了公司海參銷售的均價，以及公司2012~2014年的業績預測，即未來三年公司EPS分別為0.42/0.59/0.75元，相對前次預測偏離+11.5%/+11.1%/+10.2%，對應2012年10月29日收盤價(12.18元)的市盈率分別為29/21/16倍，維持"增持"評級。
　　
　　風險因素:海參價格及三文魚市場開拓進度。

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　　敦煌種業 :2012年虧損是大概率事件
　　
　　類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：謝剛，張俊宇 日期：2012-09-20
　　
　　敦煌種業公布2012年半年報，2012年上半年公司實現營業收入6.52億元，同比增長12.64%，實現歸屬于母公司股東凈利潤-1.47億元，較上年同期多虧1.19億元，折合EPS為-0.33元。
　　
　　公司各項業務呈現明顯下滑跡象，拖累業績表現。種子業務實現收入2.10億元，同比下降23.97%，毛利率45.68%，下滑8.79個百分點；棉花加工業務收入2.14億元，同比增長14.21%，毛利率-4.20%，下滑13.02個百分點；食品加工業務2.24億元，同比增長107.99%，毛利率-3.14%，下滑14.65個百分點。
　　
　　棉花加工和棉油加工業務下半年或將繼續虧損。上半年棉花和棉油等價格保持低位，盡管毛利為負，公司依然采取出清庫存的極端做法，導致上半年兩項業務出現大幅虧損，從目前庫存情況來看，下半年棉花和棉油加工業務難有起色，或將繼續維持虧損態勢。
　　
　　敦煌先鋒業績貢獻無力挽回整體虧損局面。2011年4季度敦煌先鋒為母公司貢獻凈利潤約9500萬元左右。從今年情況來看，我們認為東北地區先玉335推廣面積仍有小幅增加可能，但單位凈利潤水平呈現下降趨勢，樂觀預計敦煌先鋒4季度可為公司貢獻1億元凈利潤，但考慮到上半年的巨幅虧損額和下半年母公司主業低迷態勢，今年公司虧損幾成定局。
　　
　　我們預計公司2012-2014年EPS分別為-0.12/0.07/0.12元，較前次分別下調0.15/0.07/0.06元，維持"持有"評級。關注棉花業務剝離進展以及吉祥1號推廣情況，上述事件可能促發公司盈利拐點出現。

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　　西部牧業 戰略性布局牛養殖全產業鏈
　　
　　類別：公司研究 機構：招商證券  （600999 股吧,行情,資訊,主力買賣）股份有限公司 研究員：黃珺 日期：2012-09-10
　　
　　1、自建奶牛場年內產生效益公司上市前生鮮乳大部分為外購，奶源難以控制而且毛利率較低，上市后加快了自建奶牛場的進度，奶牛存欄已由上市時的3000頭增長到目前的近11000頭，其中募投項目的6000頭奶牛即將達到產奶高峰期，年內將產生效益，近期公司還在通過合作方式繼續自建牛場，由于自建的快速增長以及散養戶的逐漸退出，未來自產生鮮乳量將超過外購量。自產生鮮乳毛利率約在30%，而外購的毛利率僅10%左右，因此自產生鮮乳比例提高將帶動公司綜合毛利率的提升。
　　
　　2、積極發展肉牛與種牛業務公司現存紅安格斯種牛400多頭，肉質和生產性能都比較突出，未來市場定位于中高端牛肉，不僅占據新疆市場，還能通過參與國家活牛儲備進入內地市場。公司荷斯坦奶牛年產奶8噸，生產性能與國內平均水平相比有明顯優勢，近幾年通過銷售種牛已經明顯提高了周邊養殖戶的生產水平，2011年種畜銷售收入已達到1400萬，未來還將保持快速增長。公司自有的飼料加工可以以番茄、葡萄加工副產品為原料，成本優勢明顯，對外銷售飼料的毛利率接近30%。
　　
　　3、收購花園乳業布局乳業全產業鏈公司以8400萬元收購石河子花園乳業60%的股份，布局生鮮乳加工業務，打通了從飼料生產、養殖到生鮮乳加工和品牌銷售的完整產業鏈，并且借此平臺進入終端消費市場。公司擁有奶源質量優勢和地緣優勢，以高品質和新鮮取勝，預計未來產品將輻射烏魯木齊、石河子、奎屯等疆內主要大城市，但短期內突破新疆進入內地市場與大品牌競爭還比較困難。
　　
　　4、投資建議我們認為公司上市之后在牛羊產業鏈上做了很多工作，從從事簡單的生鮮乳貿易逐漸轉型成為集奶制品生產加工、肉牛、種牛等多業務于一體的綜合性畜牧企業，考慮到公司是新疆兵團下屬的唯一一家牛羊養殖類上市公司，未來整合和擴張的空間較大。由于公司還處于戰略布局初期，而且牛羊產業建設和養殖周期較長，短期內業績難以實現突破，我們預計2012-14年業績分別為0.40、0.51、0.64元，暫時不給予公司評級，可以關注9月份募投項目進入產出期以及花園乳業產品上市。